Just a Starter

2015年年中人民幣大貶應該就是所謂的預先演練，其實以歷史經驗來看，中國應該是要在2015年年中開始經歷一波著陸，但中國政府放縱讓房市、金融泡沫搓大，資金相當寬鬆的挹注，確實延後了真正衝擊發生的時間點。2008年以來，央行大力寬鬆和政府大力挹注經濟確實延緩了景氣的下行，所謂大破才有大立，反向就是不破不立，所有少了的陣痛都會在景氣衰退時加倍奉還。2015年年中只是一個小的景氣回檔，中國如果當時放手讓經濟著陸，其實只是小痛，趁那個時間讓各個資產價格降低和加強金融監管，這樣就有了長達2年以上的有序陣痛整理經濟狀況，但2017年才開始加強金融監管，應該是有些太慢，因為遇到大景氣下行的機率大為增加。但這大概就是人治的缺點，過分的自信心和政治考量。

其實當前市場確實對中國景氣的疑慮開始增加，但抓不到時間點，雖然3月應該是中國景氣增速的高點，但景氣趨緩也仍然是處於擴張，個人認為，猜測這個時間點就可以創造一些交易機會，之前提到過，可以觀察人民幣匯率，但應該還有一個刺激事件來增加時間點的參考，那就是美國升息，目前普遍市場預估，聯準會6月升息一次，9月再升息一次，就個人想法，這應該是聯準會真正在景氣上行期升息的極限了。

2017年開始，全球景氣看起來一片大好，各種軟數據(PMI、消費者信心...)明顯一掃2016年全球經濟疲弱不振的陰霾，歐美股市也持續創高，市場隨著經濟數據好轉和美國新總統川普的3%-4%經濟成長率目標而起舞，以下做一些自己的想法，說不定不小心會準到。

全球經濟走勢認知和判斷

台灣時間11月9日，緊緊盯著銀幕，原本帶著輕鬆的心情，等待著希拉蕊的勝利，直到早上10點半，就把手上的股票部位都出清了，同時腦袋是一片空白。

佛羅里達州，淪陷。

雖然一直看到，但總會忘記，偷偷筆記起來。

1.當事情已經不會更壞了，而市場也這樣表現，往往事情就會慢慢變好。

其實寫文章也是鞭策自己，讓自己有動力。這次就寫一下歐洲經濟的概況，供大家投資參考，之所以說概況，因為歐元區國家不少，最重要的有德國、法國、義大利和西班牙，四國占了八成左右，但要探究就麻煩多，且暫且不是很熟悉，就點單找到的資料寫寫。

根據OECD的資料，歐元區19個國家，德、法、義、西分別占約30%、23%、17%和12%，總共約八成，因此我們專注看這四個國家。

這個月，6月23日，英國將舉行脫歐公投，為什麼這件事情值得我們關注呢？首先我們敘述一些歐元區的相關背景知識。

1999年歐元區成立，從一開始的11個成員國到現在有19個成員國，歐元為共同的流通貨幣，其中英國和一些國家是准許使用自己的貨幣。要加入歐元區，必 須要達到一定的條件，比如：1.政府財政赤字不能超過GDP的3%，2.國債維持GDP的60%，3.通膨不得超過最低三國上年的1.5%，4.加入歐元區前本國貨幣波動必須在正常範圍內。

通常，想了解一個國家的經濟，必從其經濟組成結構了解，從中看出經濟成長的動力來源，判斷目前的經濟狀況和趨勢。下圖是美國的GDP組成。

<圖一> 2015年美國GDP組成

中國的經濟成長率相較許多國家是高的，2012年到2015年的GDP成長率分別為7.7%, 7.7%, 7.3%和 6.9%，比起全球2015平均2.4%的經濟成長似乎沒有什麼問題，那為什麼中國經濟不被外界看好呢？

即使中國的經濟數據常常有造假嫌疑，但我們還是從數據上來觀察中國的經濟。綜合來說，長期而言，中國面對的是經濟結構的不健康，需要做產業和結構的轉型；短期而言，中國目前轉型的時間點，外在環境是全球經濟成長趨向緩和，內在環境是各項經濟指標成長速度正在放慢。